2007/12/07 08:38
澳洲這個成熟市場，今年市值成長53％，表現教人刮目相看。
澳洲沒有新興市場成長泡沫化的疑慮，是股市曖昧不明時的不敗選擇。

文．許立佳

今年以來，美國次級房貸風暴肆虐全球，許多金融機構在這段期間的短期資金流動受到影響，甚至許多成熟市場紛紛受到衝擊。然而，全球新興市場（emerging market）的國家，卻不受次級房貸的影響，硬是漲翻天；翻開今年全球股市市值成長的前10名（表1），可以發現：漲得最多的多是新興國家，如中、印、拉美、東歐，以及中東等地；尤其是中國，就像是領頭羊般，股市市值成長了248％，是成長最快速的股市；就算是第10名科威特，也有45％的漲幅，就像是飛躍中的羚羊。

澳洲成長　不輸新興市場

在這一群快速奔馳的新興市場的錦標賽中，赫然出現「澳洲」這頭老羊；這個成熟市場在今年市值成長53％，教人刮目相看，不像是一個成熟市場顯現的漲幅。究竟，澳洲為何有這般能耐，可以抖擻著成熟的老骨頭，如同新興市場快速奔馳成長？

答案是，澳洲股市這幾年受惠於全球新興市場資源短缺，而澳洲指數權值約2成的礦業類股，大量供應新興國家內需市場、基礎建設等需求，而成為其中最大的獲利者之一；也就是說，由於澳洲擁有豐富的資源，順勢搭上全球新興市場的成長快班車，想要不衝快也難。

霸菱澳洲基金經理人林素亥甚至這樣描述：「澳洲，就像是披著羊皮的新興市場。」為澳洲「本質為成熟市場，但成長速度如同新興市場」下的最好註解。

林素亥的形容一點也不誇張。檢視澳洲擁有的天然資源，可說是笑傲全球：澳洲是全球最大的鐵礦生產國及第1大出口國，出口值大約有50億澳元，此外，澳洲也是全球第3大鎳礦生產國、銅礦第3大蘊藏國和第4大生產國；全球第1大鋁礬土的蘊藏與出口國及第5大鋁出口國……。

出口供應　軟硬商品通吃

澳洲擁有如此豐富的資源，供應新興國家快速建設的力道，只要這些新興市場的羚羊持續奔躍，澳洲就能繼續跟著快速成長。所以，澳洲能在成熟市場中表現居冠，甚至打敗部分新興國家的黑馬，異軍突起。

澳洲之所以能夠供應這些新興市場的飆速成長，豐富的礦產資源並非是唯一的力道。

如果說，這些豐富的礦產資源被形容成硬性商品，那麼，另一股支撐澳洲成長的力量，就是它的軟性商品部分：澳洲不但是全球最大的肉類與羊毛出口國，而且還是第2大棉花與小麥生產國，和第3大乳製品出口國，這部分的豐富資源可以說和拉丁美洲互別苗頭。只要中印這2個經濟強國，對食物的需求仍未被滿足，澳洲的成長就依然看俏。
不論或硬或軟，澳洲硬是吃下新興市場的大量內需。這也難怪這幾年澳洲基金的表現十分亮麗（表2），3年期的投報率可以衝到100％以上，等同以倍數成長。而在1年期的投報率中，以霸菱澳洲基金的表現最佳，投報率可高達45％以上。

推升澳洲快速成長的因素中，中國扮演關鍵的角色。林素亥分析，中國人均實質GDP仍小於7,000美元，離飽和點15,000∼20,000美元還有很大的成長空間，未來，澳洲在供應中國的成長需求上，應該仍有潛力繼續成長。

他進一步解釋，未來加碼的重點，會放在以天然資源產業中的服務類股，為布局重點，主要是它們得以搭上礦業資本支出的景氣循環利多，也可避免商品價格波動的風險，是屬於比較防禦類型的資源產業。

而屬於減碼的部分，主要集中在金融類股、房地產以及電訊類股，因為央行的緊縮政策將拖累這些公司的獲利成長。

資源類股　仍是投資首選

整體來說，林素亥認為澳洲未來2年的經濟成長仍屬樂觀，主要受惠於出口淨成長、歷史新低的失業率，及來自政府財政措施的利多。他強調，目前澳洲股市的本益比仍未超出長期平均水準，仍然具有很高的投資價值。如果投資人還是很認同原物料的未來性，澳洲市場的投資，可為另一個波動風險較低的選擇。

林素亥認為，以目前來說，「資源類股」仍是投資澳洲股市的首選，因為這些企業本身擁有豐沛的現金流量，而且整體來說，它們的財務體質還算健全，即便是澳洲央行持續緊縮政策，對這些企業的影響有限。投資澳洲的另一個好處在於，澳洲在本質上仍是成熟的市場，所以它沒有新興市場成長泡沫化的疑慮，是股市曖昧不明時的不敗選擇。

舉例來說，澳洲在過去11年來ASX全體普通股指數都呈現穩定成長，只有在2002年這一年是呈負成長。此外，2006年到2007年（至10月止）這2年，分別成長了19.9％和20.1％，主要關鍵，就在於有良好的總體經濟發展。

投資人總是貪心的，都想要有新興市場般的投報率，又希望能有成熟市場般的穩定成長──選擇澳洲做為下一個投資市場，似乎找到兩全其美的可能。

(※本文為《理財周刊》授權本報獨家刊載，更多內容請見第380期的《理財周刊》。)