理財周刊／配置債券商品 躲過全球股災
(2007/11/30 09:33)
文．陳美芳
美國次級房貸風暴持續在全球金融市場蔓延，並導致投資信心不足，台股在最近一波跌勢中重挫10.65％，平衡型基金於是再次扮演股災避風港的角色。根據Lipper資料，台股基金在10月29日至11月16日期間的平均跌幅為12.83％，而41檔平衡型基金平均報酬為-7.35％，表現相對抗跌。
美元走貶 轉進歐元基金
海外基金部分，具有高股利、未來性的公用能源事業也相對抗跌，市場人士建議，在全球股市跌跌不休之際，「cash is king」（掌握現金部位）同時，資產部分配置在債券相關商品，尋求保本保息，在美元走勢趨貶的情況下，其首選應是以歐元計價的貨幣基金，或是歐洲債券基金。
由於美國次級房貸陰影籠罩，全球股市受美股拖累而從10月底開始回檔，截至11月16日，台股兩度挑戰萬點不成並回挫10.65％，香港、新加坡、上海綜合、日本、南韓等主要股市也出現5％至12％的跌幅。而在國內基金表現方面，根據Lipper資料，41檔一般股債平衡型基金同期間平均跌幅7.35％，其中跌幅較小的復華神盾、保誠理財通三號、建弘高股息平衡，下跌幅度均在3％之內。
復華投信表示，最近這波股市回檔，復華神盾基金除了進行適當的避險外，持股部位僅約3成，債券投資部位約2成，其他則以附買回債券及定存、銀存或短票為主，而且股票的配置採取電子、傳產及金融均衡布局以分散風險。
公用能源基金 抗跌
另外，該基金先前也已逐步減碼漲多的傳產類股，故能在此波台股急跌期間受傷較輕。
除了台股基金以外，全球股災中，相對抗跌的海外基金則是具有高股利、未來性的公用能源事業基金。
根據Bloomberg的統計，在10月31日∼11月19日期間，以還原權值後來看，MSCI世界指數下跌7.68％，S&P500指數下跌7.57％，而公用能源事業指標MSCI Utility指數僅小跌0.87％，股價明顯抗跌。
元大全球公用能源效率基金經理人鄭安佑表示，公用能源事業因波動性較低，且股利水準高，在股市大幅震盪時對投資人特別具吸引力，因此抗跌力佳。
另在市場展望方面，美國今年呈現冷冬現象，民眾對用電需求提升，將有利於公用能源事業後市的表現。
他強調，受信貸危機影響，金融股呆帳壓力大，致使資產管理者傾向將金融持股減碼，但又需要穩定資產的部位來替代金融持股，公用事業因具有營收穩定成長、防禦性佳、高股利等條件，成為資產代替的首選。
除了公用能源成為資金避風港之外，債券商品在此次股災中，也發揮了穩定收益的功效。
富蘭克林坦伯頓固定收益團隊認為，就基本面而言，近期債券市場包括公司債等某些資產類別的修正賣壓，反而創造了一些中長期的投資機會，加上全球經濟狀態並未如市場想像悲觀，現在就撤出所有信用相關商品市場似乎言之過早。
全球化布局債市 攻守兼備
不過，鑑於全球景氣邁入多頭第6年，任何風吹草動均可能加劇市場的波動風險，投資人的確應該提高風險意識，因此建議將防禦色彩濃厚的高債信等級債市納入投資組合中，以期降低資產組合的投資風險。
此外，最近兩次聯準會為穩定市場信心，啟動連續降息的舉措，已大幅強化市場的預期心理，也替美國高等級債市鋪下坦途。
不過，美元中長期的貶值趨勢確立，故為防範匯率風險，藉由非美元資產與美元資產的平衡搭配，透過貨幣資產間的升貶互抵，以達自然避險之效，因此在美國政府債市以外，也建議投資人可以納入歐亞債券市場，以全球化布局債市的方式，形成攻守兼備的投資組合。
只不過就風險意識與短線波動來考量，過去幾年很多投資人在股票和債券市場獲利並不困難，但未來一年則要小心經濟循環的變化。
富蘭克林坦伯頓固定收益團隊表示，整體而言，未來一年經濟仍將在穩定中求成長，只是隨著景氣循環的起伏，投資態度轉趨謹慎時，股債市的波動可能加劇，投資人應該透過均衡的資產配置來保障資產。
而綜觀目前國際利率與匯率走勢的變化，全球化布局各國政府債市，就是掌握寬鬆貨幣政策以及匯率自然避險原則下的穩健策略。
(※本文為《理財周刊》授權本報獨家刊載。更多內容請見第379期《理財周刊》。)
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